ICO属于公开募资渠道，构成非法集资或合同诈骗

比特币等虚拟货币在各个国家都不是真实货币，因此其价值取决于用户、投资者等群体的认可，没有信用保证或法律保证。 代币发行者突破法律禁止的手段，掠夺投资者财产。 禁止ICO是为了保护投资者权益，维护金融稳定。

尽管国内政策法规严令禁止，但以比特币为代表的虚拟货币依然受到不少人的追捧。 发行代币的ICO融资模式涉及面广。 大多数投资者是没有风险意识和风险承受能力的人。 因此，他们在投资判断上缺乏足够的理性。 司法引导和震慑保护投资者。

虚拟货币的属性

正确看待虚拟货币及其交易发行，必须从辨别其本质入手。

虚拟货币是指可以在虚拟空间中购买特定社区内的商品和服务的货币。 目前存在三种虚拟货币。 第一类是与实物货币无关的虚拟货币。 这种货币只能在封闭的虚拟环境中使用，通常是网络游戏中的货币； 第二种是单向兑换虚拟货币。 这种货币通常只能在虚拟环境中使用，但有时也可以用于购买实体商品和服务，如各种超市、网站积分、积分等； 第三种是双向交换型虚拟货币，这种货币有买入价和卖出价，包括由专门的发行者发行的或去中心化的加密货币，如比特币和莱特币。 这三种虚拟货币最受社会关注和风险事件是第三种，尤其是这三种中的比特币。

由于比特币在任何国家都不是真正的货币，其价值取决于用户、投资者和其他群体的认可，没有任何信用保证或法律保证。 从整体环境影响来看，政策、法律等各种不确定因素都会对其价格产生重大影响。

因此，炒作比特币等虚拟货币的行为与其说是投资，不如说是炒作。 其核心交易模式的风险不容忽视，已不同程度暴露。

首先，交易平台主体资格的合法性存在风险。 虚拟货币交易以虚拟货币为对象，通过平台进行交易。 交易平台是否具备交易中心或交易所资质？ 如果您不具备资质2008年比特币由什么构成，则无法提供该交易服务。 即使有资质，也不能违反现行法律制度，变相进行集资、洗钱、放贷等活动。

其次，存在违反我国外汇管理规定的风险。 投资者用人民币购买比特币等虚拟货币，然后在国外兑换成外币。 这种异地跨境交易方式可能违反我国相关外汇管理规定。

同样，存在市场操纵的风险。 以比特币为代表的虚拟货币交易是通过网络进行的，其交易行为具有隐蔽性和匿名性的特点。 没有监管的二级市场交易必然存在内幕交易和欺诈行为，其价格极易被操纵。 .

最后，一些平台进行融资融券和杠杆，这将进一步增加基础风险。 2015年年中，受融资融券加杠杆影响，股市剧烈震荡。 股市在强监管、信息披露制度和准入门槛的约束下，依然如此。 相比之下，虚拟货币交易的风险会更大。 虚拟货币交易没有价格限制和交易时间限制，虚拟货币价格在短时间内容易出现剧烈波动。

禁止 ICO 以保护投资者

毕竟，比特币是单一的。 有人基于区块链技术开发了智能合约系统以太坊。 在扩大区块链技术发展的同时，也让个人和企业可以使用这个开源系统生成自己的虚拟货币。 机会。

于是一些初创公司采用这种较新的融资方式，利用以太坊系统搭建自己的虚拟代币系统，发行代币进行众筹，早期参与者可以获得初始的加密数字货币作为奖励。 首次代币发行（ICO），也称为代币/代币收集活动（Token Gathering Events (TGEs)）。

ICO帮助不能出售股份的企业绕过IPO，绕过监管，获得更灵活的融资方式。 在一段时间内迅速流行起来并广受追捧。 由于流程简单直接，ICO融资呈现爆发式增长，部分项目出现混乱，风险开始累积。 比如不需要审批，只靠一份简单的项目白皮书，或者靠圈内人的平台，鱼龙混杂，夹杂着不法行为。 事实上，ICO本身就存在很多问题。

ICO 是利益相关者（公开发售）筹款。 一是ICO是向不特定的对象发行“代币”，这种代币可以通过T+0集中竞价在指定的交易平台进行交易。 二是购买代币的人数远超200人。根据我国《证券法》第十条规定，这种行为是典型的众筹（公募）集资行为。 众筹行为存在道德风险。 金融发展史上的郁金香泡沫事件和1929年、2008年的美国金融危机，都充分证明拿别人的钱就是利益相关者。 一旦发生道德风险，将严重影响社会秩序。 因此，各国都从法律制度层面对众筹实施了强有力的监管。 例如，公开募捐必须经管理部门批准。 未经批准，不得进行众筹，否则将构成违法犯罪。

ICO 是多层空手套白狼把戏。 第一层是发行和出售代币以覆盖白狼。 ICO即Initial Coin Offering，可译为“首次发行代币”。 发行代币以换取挖矿比特币等虚拟货币，然后发行方将融化的比特币等虚拟货币带到交易平台在线兑换法币，从而达到募集资金的目的。 这种筹资方式是两手空空2008年比特币由什么构成，因为发行的代币没有任何价值和使用价值，更谈不上法律补偿，只是数字符号。 第二层交易市场设置白狼。 ICO等数字符号在二级市场交易时，必然存在市场操纵、内幕交易和欺诈等行为，在缺乏监管的情况下，从而抢夺投资者的财产。 1929年美国金融危机充分证明了这一点。

ICO是融资渠道，不是虚拟货币。 实践证明，该渠道为公开集资渠道，已构成非法集资或合同诈骗罪。 即发行人突破禁止的法律手段掠夺投资者的财产，禁止ICO是为了保护后者的权益，维护金融稳定。 2017年9月4日，中国人民银行会同六部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，要求立即停止各类代币发行融资活动。 随后，各种虚拟货币大幅下挫，正是因为投资者对比特币等虚拟货币及其风险的认识越来越理性。

通过分析比特币等虚拟货币的交易和发行实践，我们应该对网络虚拟货币的本质有更深刻的认识。 明确“货币不是闹着玩的”。 我们要客观认识网络技术的特点，不要刻意夸大其作用和作用。 事实上，网络空间的虚拟货币并没有改变货币的功能和特性，因此必须遵守货币发展的规律，否则就会受到应有的惩罚。

（作者系中国政法大学互联网金融法律研究院院长、教授、博士生导师，中国互联网金融协会申诉委员会主任委员）